第9单元 借贷双方与财富差异

9.2 收入与财富

投资（investment）

投资是为了在未来获得回报而进行的支出，例如购买在未来产生收入的金融资产，或购买提供住所的房屋，或购买企业用来生产商品的资本品。在国民经济核算中，投资支出更具体地指固定投资（固定资本形成总额）和存货投资的总和。 参见：固定投资，存货投资。

财富（wealth）

拥有的物品存量或该存量的价值。财富可以产生收入，或通过其他方式提升拥有者的福祉。它包括房屋、汽车、土地、建筑物、机械或其他资本品以及股票和债券等金融资产的市场价值。计算财富时，债务需要扣除——例如，欠银行的抵押贷款；债权需要计入。

股份，股票（shares, stocks）

股份（也称为股票）是可以买卖的金融资产，给予所有者（股东）公司资产的共同所有权，并因此有权获得相应比例的利润。

人力资本（human capital）

指决定个人劳动生产率或劳动收入的知识、技能、行为特征和个人特质的存量。通过教育、培训和社交活动对人力资本的投资可以增加人力资本的存量。人力资本是个人禀赋的一部分。 参见：禀赋。

收入，可支配收入（income, disposable income）

一个家庭或个人的可支配收入是指他们在不借款或使用储蓄的情况下，在纳税和从政府获得转移支付（如失业保险和养老金）后所能支出（“支配”）的最大值。这也是一个家庭或个人在一定时期内保持财富不变的最大消费金额。可支配收入是以一个时间段（如一年）来衡量的。

理解借贷与投资，需要掌握一些经济学中具有精确定义的常用术语，例如“财富”和“收入”。

Translation query: please provide translations for the two secondary definitions in the above definition term.

财富

财富是你所拥有、以某种方式提高你福祉的物品的价值，这些物品称为资产。家庭通过投资资产来“储蓄”或“积累”财富，这些资产包括住房、艺术品，以及诸如股票之类的金融资产。资产可能带来收入，例如你所拥有的实物资产和金融资产带来的租金、利润、利息或红利；资产也可能提供有价值的服务，例如汽车和住房带来的交通和居住便利。如果你拥有知识产权（如专利、商标和版权），这些也属于你的财富。艺术品是可能升值的资产，同时也能在客厅的墙上为你带来欣赏的愉悦。债务则要求你向他人付款，因此构成负财富。

有时，“财富”这个词也被更广泛地用来表示你的健康、技能和获取收入的能力（即你的人力资本）。但在本单元中，我们采用较窄的定义，将财富限定为可以转化为商品和服务的物质财富。

收入

你的收入是在不减少自身财富的前提下，在一定时期内可以消费的最大金额。例如，出售部分资产或借款（注意：借款意味着负债，从而减少财富）。收入包括以下来源：

• 薪酬（工资或薪水）
• 来自所拥有资产的利润、利息、红利和租金
• 资产价值的增减（即资本利得和资本损失）
• 来自政府的转移支付减去缴纳的税款

薪酬（earnings）

工资、薪水以及其他来自劳动的收入。

流量（flow）

指按单位时间测量的数量，例如每周收入或年度碳排放量。 参见：存量。

存量（stock）

指在某一时点上测量的数量，例如企业的资本存量或大气中的二氧化碳含量。其数值大小与时间单位无关。 参见：流量。

（资产）折旧（depreciation）

因使用（磨损）或时间推移（过时）而造成的财富形式的价值损失。

储蓄（saving）

当消费支出低于净收入时，储蓄产生并且财富增加。 参见：财富。

债券（bond）

债券是一种金融资产。政府（或公司）通过发行债券在固定期限内借款，承诺定期向借贷人支付固定利息，并在期限结束时归还本金。

由于收入是在一个时间段内（如每周或每年）衡量的，因此收入是一种流量。而财富是一种存量，即没有时间维度。不管在哪一个时点，财富就在那里。

为了突出财富与收入的区别，可以参考图 9.1 中的比喻：财富是浴缸中水的总量（存量），而收入是流入水管中的水流量（流量）。流量的单位是每分钟多少升（或加仑）；存量的单位是某一时点的总水量。

收入可以用于增加财富（在这种情况下称为储蓄），也可以用于消费支出。

有些财富表现为实物形式，例如汽车或办公设备。实物财富的价值通常会随着使用或时间的推移而减少，这种财富存量随时间的价值下降被称为折旧。在浴缸的类比中，折旧就好比水的蒸发。在经济学中，折旧的一个例子是：随着行驶里程和使用年限的增加，汽车的价值下降。与收入一样，折旧也是一个流量变量（例如，可按每年美元计量汽车或电脑的折旧额），但它是负的流量。

为了将折旧纳入考虑，经济学家区分净收入（即扣除折旧后的收入）与总收入。流入浴缸的那部分收入是总收入。

一个人的财富将影响其借款与投资的机会。这正是我们在本单元重点关注财富（及其不平等）而非收入（及其不平等）的原因。

消费与储蓄

就像水会从浴缸中通过下水口排出一样，财富也会流出，这一排出的部分被称为消费。消费减少财富的存量，正如收入增加财富一样。消费指家庭对商品和服务的支出。

当一个人（或家庭）的消费少于净收入时，就产生了储蓄，其结果是财富上升。财富是当前和过去储蓄的累积结果。储蓄可采取多种形式，例如将钱存入银行，或购买金融资产，例如一家公司的股票（也称为股份）或政府和公司在金融市场上发行的债券。储蓄如何配置取决于你可以获得的相对回报率，以及将其重新转化为可用于消费的货币的便利程度。股票和债券的购买通常由他人代为完成，最常见的是管理个人养老金的公司，这些机构在如何选购金融资产以及何时买入方面更加专业。个人在不同储蓄选项中应投入多少资金的决策，取决于预期收益率，而预期收益又受资产风险程度的影响。在资产市场中，风险较高的资产通常对应较高的回报。向个人养老金账户的缴款就是将储蓄用于购买金融资产的一个例子。

政府债券（government bond）

一种金融资产，政府发行债券借款并承诺定期向贷款人支付固定金额，同时在期限结束时归还本金。

当政府支出超过其税收收入时，就会通过发行债券进行借款。由于政府承诺按照固定时间向债券持有人支付固定金额，并且我们假设政府不会违约，因此政府债券通常被认为是一种安全资产。

当企业计划支出超过其收入（例如购买机器设备）时，有几种选择：从银行借款（银行贷款）、通过发行公司债券向公众借款，或者出售部分公司股份（发行股票）。企业发生违约的可能性通常高于政府。这种较高的违约风险意味着企业的借款成本一般高于政府。因此，债券持有人会要求更高的回报率，以补偿相较于政府债券更高的风险——换句话说，公司债券比政府债券风险更高。

股票在字面意义上就是对一家企业所有权的份额。持有者拥有该企业部分建筑、设备、知识产权及其他资产的所有权。作为企业的部分所有者，股东也拥有企业利润的一部分。股票的价值会根据企业当前和预期的盈利能力而波动。因此，股票与债券在两个重要方面不同：第一，股票持有者没有被承诺固定的收益（这取决于企业的盈利能力）；第二，股票没有固定的到期日（股票可以终身持有）。基于这些原因，股票作为一种储蓄形式或资产类别，其风险高于公司债券，而公司债券又因为违约风险更高，其风险高于政府债券。

贫困家庭与富裕家庭在债务与资产（财富）类型上的差异

本单元解释了一个人的经济状况——特别是他拥有的财富——如何影响其借贷与投资的机会。他的选择将取决于可行性和自己的偏好。在介绍一个模型来解释这种选择之前，我们先展示贫困家庭和富裕家庭在债务和资产方面的情况。

股权（equity）

企业的股份（股票）统称为股权。股东所持股权的总价值等于企业的净资产，单个股东在企业中的股权即为其所持股份的总价值。这个术语也泛指任何资产的所有权份额，以及任何家庭、企业或项目的净资产。该术语还有完全不同的第二种用法，意为公平性，例如用在“公平分配蛋糕”之中。 参见：净资产。

图 9.2 展示了按净财富排序的美国家庭四个四分位数在债务（即欠款款项）和资产（即家庭拥有的财产）方面的类型差异。在图中，“企业中的股权”指的是对某些特定企业的所有权份额，而“直接持有的股票”指的是通过证券交易所交易的股票持有量。

Translation query: please translate the secondary definition in the above glossary term: net worth

该图最显著的特征是：美国最富有的四分之一家庭拥有 97.7% 的直接持有股票和企业股权。最贫困的四分之一家庭几乎不拥有这类资产，即使是次富有的四分位数的人群也仅持有极少的股权或股票。股票和股权几乎完全集中在最富有的四分之一美国人手中。

在负债方面，最贫困的四分之一人群（其中包括大量年轻人）承担了超过其人口占比的教育贷款份额（占比达56.5%）。除此之外，这一群体在借贷（以负债占比衡量）和储蓄（以资产占比衡量）方面的参与程度都远低于其在人口中的占比。值得注意的是，他们负担着 4.7% 的住宅（或抵押贷款）债务，但仅拥有 1.7% 的住房净值。只有最富有的四分之一家庭，其住房净值所占比例高于其债务比例。