第3单元 总需求与乘数模型

3.12 乘数模型中的投资支出

我们可以将关于信贷约束和投资协调作用的论点加以推广，认为企业的投资支出会对经济中总需求的增长作出正向反应。一旦经济中对商品和服务的总支出增加，这就有助于协调企业关于未来产能需求的计划，并刺激投资支出。企业对市场增长的协调预期可以通过企业信心指数来衡量。

图3.23展示了欧元区总需求增长（不包括投资）、企业信心和投资之间的关系。企业信心指标与这一总需求和投资的度量密切相关。

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https://books.core-econ.org/macroeconomics/zh/03-aggregate-demand-12-investment-spending.html#图3-23

图3.23 欧元区的投资、总需求和企业信心（1996–2022年）。

欧盟统计局。2023年。《分部门信心指标》。圣路易斯联邦储备银行。2023年。FRED。

回到总体投资函数：预期利润与利率

我们已经探讨了一系列解释，说明为什么我们会预期投资支出具有波动性，尤其是其对未来预期利润的高度敏感性。

在第3.8节中提出扩展乘数模型时，我们还假设利率上升会减少投资支出。在第5单元中，我们将更详细地考察这一反应的内在机制。

（总）投资函数（investment function (aggregate)）

（总）投资函数是指经济体中总投资支出与其他变量（例如利率和利润预期）之间的关系。 参见：利率、利润。

现在，我们总结预期利润和利率在总体投资函数中的作用，我们在第3.8节中已经介绍过，并在此重述：

其中，自主投资项 \(a_0\)是与横轴的截距，即利率降至零时将会发生的投资量。它涵盖了除利率以外的所有投资决定因素，尤其是预期盈利能力。在第5单元中，我们将学习为什么无法避免零利率甚至负利率。

系数 \(a_1\)则反映了投资对利率 \(r\)的敏感性。

在图3.24中，投资对利率变化的反应表现为从C点到E点的移动。实证证据表明，投资对利率相对不敏感，因此投资函数被画成一条陡峭的斜线。

图3.24还展示了预期投资盈利能力变化的影响：如果利率保持在4%不变，预期盈利能力提高会使投资从C点上升到D点。

利率变化对企业投资的有限影响（在图中由陡峭的斜线表示）凸显了那些能够改变预期利润、从而推动投资函数的因素的重要性。

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https://books.core-econ.org/macroeconomics/zh/03-aggregate-demand-12-investment-spending.html#图3-24

图3.24 总体投资函数：利率与预期利润的影响。

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潜在投资项目

在一个有成千上万家企业的经济体中，它们所有的潜在投资项目可以用一个向下倾斜的总体投资函数来表示，其方程为 \(a_0 − a_1r\)。

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https://books.core-econ.org/macroeconomics/zh/03-aggregate-demand-12-investment-spending.html#图3-24b

投资增加

当利率下降时，经济沿着投资函数从C点移动到E点。投资增加了 \(\Delta I\)。

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https://books.core-econ.org/macroeconomics/zh/03-aggregate-demand-12-investment-spending.html#图3-24c

预期利润增加

这会使投资函数向右移动，成为 \(I_\text{new}\)：如果利率保持在4%不变，投资将从C点增加到D点，即增加了 \(\Delta I\)。

乘数模型中的投资

在乘数模型中，投资支出是总需求（AD）的一个组成部分。当我们绘制AD曲线（如图3.16所示）时，横轴表示产出 \(Y\)，因此，对于任意一条给定的AD曲线，总需求的所有其他决定因素（包括利率对投资的影响）都被保持不变。因此，在这张图中，总体投资函数 \(I = a_0 − a_1r\)出现在截距项中。如图3.16所示， \(r\)的变化会引起AD函数的移动。由于利率下降会增加投资，它会使AD曲线上移。同样的道理也适用于自主投资 \(a_0\)的任何决定因素。因此，预期税后利润的上升也会使AD曲线上移。例如，这可能是因为如第3.11节所讨论的那样，对市场增长的乐观预期得到协调，或者因为引入了降低生产成本的新技术。